Adevarul.ro

Deși nu este de așteptat ca Mario Draghi, președintele Băncii Centrale Europene, să recunoască acest lucru după întâlnirea de joi cu privire la nivelul dobânzii-cheie, economia uniunii monetare beneficiază în mod semnificativ de slăbiciunea monedei unice. O scădere mai accentuată ar fi binevenită de companiile din cele 17 țări membre ale regiunii.

Cursurile valutare sunt importante instrumente de verificare a încrederii în sistemele economice, în guverne, politicieni și băncile centrale. Declinul euro, care a prins viteză spre sfârșitul lui 2011 și a continuat în noul an, reprezintă un vot de neîncredere al piețelor financiare față de capacitatea liderilor zonei euro de a soluționa criza galopantă a datoriilor suverane, arată revista financiară „Financial Times”

Cu toate acestea, în timp ce BCE este așteptată să mențină dobânda-cheie neschimbată la 1% și să evite o angajare mai activă în combaterea crizei, scăderea euro ar putea ușura efectele a ceea ce ar putea fi o recesiune economică prelungită și adâncă a zonei euro. Mai ales în țările din sudul Europei, unde măsurile de austeritate fiscală strivesc cererea domestică, acest impuls pentru exportatori pare să fi picat exact la țanc.

Scăderea euro este modestă, privită din perspectivă istorică. Chiar și un urma declinului recent, care la adus la valori minime din ultimele 16 luni față de dolar, euro rămâne la valori semnificativ mai mari față de moneda americană decât cursul avut înainte de izbucnirea crizei financiar-globale în 2007. Slăbiciunea actuală este, totodată, incomparabilă cu primii ani de după lansarea euro în 1999 când moneda unică s-a prăbușit rapid sub nivelul de paritate cu dolarul.

Efecte benefice

Cu toate acestea, impulsul acordat perspectivelor de creștere economică ale zonei euro s-ar putea dovedi a fi semnificativ.

Față de dolar, euro a pierdut aproape 14% din valoare față de vârful atins în mai. În ceea ce privește cursul de schimb efectiv, declinul a fost mai mic, de doar 8%, dar suficient pentru a face o diferență. O regulă nescrisă este că o scădere de 10% a cursului de schimb efectiv impulsionează creșterea economică a zonei euro cu mai puțin de 1%, efectele fiind simțite abia după șase luni. Pentru unele țări ale regiunii economice, acest lucru ar fi suficient pentru a contracara impactul negativ al reducerilor de cheltuieli publice și ale creșterilor de taxe.

Acest efect benefic, însă, nu va fi simțit acolo unde ar fi nevoie disperată de el. Grecia se confruntă cu probleme cronice de competitivitate și fiscale care nu vor fi nici pe departe rezolvate de un euro mai slab. Principalul beneficiar al declinului euro va fi, în schimb, Germania, a cărei exporturi reprezintă echivalentul a 50% din PIB.

Rezultatul ar fi apariția a noi resentimente în sânul uniunii monetare. În timp ce Berlinul ajută mai mult în silă țările mai slabe din zona euro, economia Germaniei profită de pe urma crizei, companiile și consumatorii germani beneficiind de dobânzile extrem de mici fără ca efectele negative ale crizei să fie prea resimțite în Germania.

Vezi aici cum creșterea exporturilor ajută economia germană

Însă efectele ar putea să fie și mai mari în Italia, unde succesul noului guvern tehnocrat de a soluționa criza s-ar putea dovedi crucial pentru viitorul zonei euro. Deși, la doar 30%, proporția din PIB a exporturilor italiene este mai mică decât a celor germane, exporturile italiene sunt mult mai sensibile la cursul de schimb al euro, reflectând dezavantajele costurilor de producție ale Italiei și tipul de produse pe care această țară le exportă.

Depinde de BCE

Mărimea stimulului general pentru economia zonei euro va depinde, în mare măsură, de acțiunile pe care BCE le va întreprinde precum și de dispoziția sa de a lua măsuri excepționale pentru a susține creșterea economică a zonei euro. Euro a scăzut pe baza așteptărilor piețelor financiare că Draghi va reduce dobânda-cheie mai mult decât predecesorul său, Jean-Claude Trichet, care nu a permis ratei principale să scadă sub 1%, și că va relaxa politicile BCE, implicându-se mai activ pe piața obligațiunilor suverane pentru a preveni prăbușirea zonei euro într-o spirală deflaționistă.

Vezi aici de ce și scăderea ratei inflației ajută BCE și economia euro

Dar scăderea euro ar putea fi oprită dacă recesiunea economică a zonei euro se dovedește a fi mai puțin severă decât este prognozată, sau dacă BCE nu se va implica în soluționarea crizei, în special în comparație cu Rezerva Federală a Statelor Unite.

Pentru moment, imboldul adus creșterii economice a zonei euro de o monedă unică mai slabă nu va ajuta la rezolvarea crizei. Dar orice lucru bun ajută.