Randamentele obţinute de fondurile cu capital de risc vor ajunge la 20-30% pe an

În 2007, cele mai multe tranzacţii sunt aşteptate în domeniile construcţii, real estate şi retail

Cu o valoare estimată la 3-4 miliarde de dolari, piaţa de fuziuni şi achiziţii din România nu a mai reuşit în 2006 performanţele din anul anterior. Fondurile de private equity au asigurat circa 20% din această valoare. Pentru 2007 este aşteptată prezenţa mai multor fonduri pe piaţa românească, dar şi o diminuare a randamentelor obţinute de acestea.
Faţă de 2005, anul trecut nu a fost la fel de dinamic în ceea ce priveşte activitatea fondurilor de private equity (acestea achiziţionează pachete de acţiuni la companii cu potenţial, cu scopul de a dezvolta afacerea şi de a vinde participaţia peste o perioadă de câţiva ani cu un câştig substanţial) pe piaţa românească. În urmă cu doi ani, tranzacţiile derulate au plasat România pe locul al patrulea în Europa Centrală şi de Est în ceea ce priveşte valoarea totală a fuziunilor şi achiziţiilor, cu peste 5,8 miliarde de dolari. Peste 10% din această valoare a fost realizată de operaţiuni derulate de fonduri de private equity. Totuşi, 2005 a fost un an de excepţie, cu tranzacţii foarte mari în domeniul telecomunicaţiilor şi cel farmaceutic.
Vârful a fost atins de preluarea operatorului de telefonie mobilă MobiFon, de către Vodafone, contra sumei de 2,5 miliarde de dolari. Nu am luat în calcul privatizarea BCR, în cazul căreia austriecii de la Erste Bank au plătit 4,45 miliarde dolari pentru un pachet de 62%.
Începând cu 2007, este de aşteptat ca numărul fondurilor de private equity active să fie din ce în ce mai mare, ceea ce va determina şi o creştere a numărului de tranzacţii derulate de acestea. "Este posibil ca şi numărul de achiziţii făcute de fonduri de private equity de la alte fonduri de acest tip să crească", explică Radu Stoicoviciu, director coordonator al Serviciilor de Corporate Finance din cadrul companiei de consultanţă PricewaterhouseCoopers.
Randamentele mari obţinute până acum de fonduri pe piaţa românească vor fi însă doar o amintire plăcută. Câştigurile vor fi din ce în ce mai mici, de la an la an. Dacă în perioada anterioară s-a reuşit şi multiplicări ale capitalurilor investite de peste şapte ori în numai trei ani, analiştii spun că acest lucru nu va mai fi posibil. "Concurenţa dintre fonduri sau chiar dintre aceştia şi investitorii strategici, dar şi creşterea valorii activelor vor diminua considerabil factorul de multiplicare a investiţiilor iniţiale către ratele obţinute în Occident, de circa 20-30% pe an", precizează Radu Stoicoviciu.
Vânzarea Terapia Cluj, cea mai mare tranzacţie din 2006
În 2006, valoarea pieţei de fuziuni şi achiziţii este estimată la 3-4 miliarde de dolari. "Fondurile de private equity au fost implicate în tranzacţii care reprezintă circa 20% din totalul pieţei", spune Radu Stoicoviciu. Cea mai importantă tranzacţie a anului 2006 a fost achiziţia de către indienii de la Ranbaxy a unui pachet de 96,7% din producătorul clujean de medicamente Terapia, contra sumei de 324 milioane dolari. Practic, a fost vorba de ieşirea din acţionariatul companiei clujene a fondului Advent Central&Eastern Europe III, care achiziţionase titlurile Terapia în anul 2003 pentru 44 milioane de dolari. O altă tranzacţie importantă a fost vânzarea la pachet de către RAEF a societăţilor Estima Finance, Domenia Credit şi Motoractive, către General Electric Money, divizia de servicii financiare a General Electric. Este vorba de o tranzacţie de 140 milioane de euro.
Dacă 2005 a fost dominat de tranzacţiile în domeniul telecomunicaţiilor, anul trecut centrul de interes s-a mutat spre companiile de retail.
Fuziunea dintre companiile Flanco şi Flamingo a fost unul dintre cele mai mediatizate evenimente pe piaţa de capital românească. Acţionarii Flanco (inclusive Danube Fund şi Orese Ventures) au primit 30% din titlurile noii societăţi rezultate în urma fuziunii, plus o sumă de bani care nu a fost făcută publică. Totuşi, analiştii estimează tranzacţia la 32 milioane de euro.
După preluarea în 2005 a firmei de protecţie şi pază Dragon Star, GED Eastern Fund II a cumpărat şi retailerul de telefonie mobilă Dasimpex pentru suma de 10 milioane de euro (50% din sumă a reprezentat o majorare de capital). În plus, împreună cu fondul Varbung Pincus, GED a înfiinţat o companie de real estate, care va dezvolta proiecte pe piaţa imobiliară. Alte evenimente importante au fost: vânzarea de către Baning Europe Fund a 80% din acţiunile Infopress şi ieşirea lui GED din acţionariatul companiei hoteliere Continental.
Analiştii spun că, în 2007, o bună parte a tranzacţiilor derulate de fondurile de private equity se vor îndrepta spre construcţii şi imobiliar. Drumul a fost deja deschis de Enterprise Investors care a achiziţionat, contra sumei de 35 milioane de euro, producătorul de BCA Macon Deva.